Els ICO a la UE: com faran els gegants de regulació lenta? | CAT.DemocraziakmZero.org

Els ICO a la UE: com faran els gegants de regulació lenta?

Els ICO a la UE: com faran els gegants de regulació lenta?

Jacek Czarnecki és un advocat especialitzat en la tecnologia blockchain.

En aquest article d'opinió, Czarnecki brilla una llum sobre com OIC podria ser regulada a la Unió Europea, que proposa els següents passos i els possibles reptes per davant.

Molt està succeint en el món d'oferta inicial de la moneda (ICO).

Estimulat per les vendes de diversos milions de dòlars, l'ús blockchain caseu dibuixar l'interès dels fons, inversors, advocats i reguladors. Però fins ara, l'últim grup s'ha mantingut pràcticament en silenci sobre el tema.

Això no vol dir que no hi ha activitat, però.

Molt s'ha dit ja sobre com podria aplicar-se la llei nord-americana de fitxes, amb el tema principal de l'exploració sent la llei de valors.

Potser com a resultat, els organitzadors de l'OIC són ara jurisdiccions Lookingfor que podrien proporcionar seguretat jurídica en aquest camp. Alguns països, conscients de tals esforços, estan responent, la participació en la competència jurisdiccional.

No obstant això, tot i la tinta sobre el tema fins a la data, sorprenentment, no s'ha parlat molt sobre com Dret de la Unió s'ocupa de fitxes i icones. Amb això en ment, anem a donar una mica de llum sobre aquesta part del món i com podria veure enfocaments reguladors emergeixen.

Les qüestions legals

En el nivell més bàsic, els problemes legals amb fitxes i icones són els mateixos tant en els EUA i la UE.

Igual que en els EUA, el principal problema rau en si un símbol és una garantia. Si la resposta és "sí", comença l'efecte bola de neu, ja que un enfocament d'aquest tipus provoca l'aplicació de les regulacions financeres.

Altres aspectes d'interès inclouen el rentat de diners lleis (AML), les reglamentacions sobre serveis de pagament i, per descomptat, els impostos. No obstant això, per alguna raó aquests temes són molt més complicats sota la legislació de la UE que sota les regulacions nord-americanes corresponents.

Hi ha dues raons principals per a això.

En primer lloc, els marcs regulatoris pertinents de la UE estan canviant. Moltes lleis són nous, evolució o en reconstrucció en curs. Per anomenar només alguns: MiFID II (la peça fonamental de la legislació per als serveis d'inversió), Reglament sobre el fullet (PR3) i la nova Directiva Anti'Money Blanqueig. Molt està succeint com a part de l'emergent Unió mercats de capitals de la UE.

En segon lloc, la situació a la UE és bastant complexa. Tenim l'àmbit de la UE i el nivell dels Estats membres, i moltes lleis desenvolupades en l'anterior encara no s'han implementat en el segon.

Això de vegades condueix a inconsistències reguladores en tots els estats membres, tot i que - en teoria - les lleis han de ser els mateixos. A més, molts problemes es deixen a la discreció dels estats membres, que pot causar diferències en els seus enfocaments reguladors.

L'enfocament adequat

Com s'ha esmentat, la qüestió fonamental que cada organitzador ICO s'ha de fer és: "És el meu testimoni d'una seguretat?" Desafortunadament, sota la legislació de la UE, la resposta no és tan senzilla.

MiFID, peça fonamental de la UE de la legislació relativa als serveis d'inversió, ofereix termes com ara "valors mobiliaris", que són un tipus d'una categoria més àmplia d'instruments financers.

Els valors mobiliaris són les categories de valors que són negociables en el mercat de capitals, amb l'excepció dels instruments de pagament, com ara:

    1. Les accions i altres valors equivalents a accions de societats, associacions o altres entitats i certificats de dipòsit representatius d'accions
    2. Bons o altres títols de crèdit, incloent certificats de dipòsit representatius d'aquests valors
    3. Qualssevol altres valors que donin dret a adquirir o vendre aquests valors negociables o que donen lloc a una liquidació en efectiu determinada per referència a valors, divises, tipus d'interès o rendiments, matèries primeres o altres índexs o mesures.

És una definició crítica, ja que és aplicable a altres reglaments, així com les lleis relatives als requisits del prospecte.

La definició és molt àmplia, perquè en el fons que defineix els valors mobiliaris com "les categories de valors que són negociables en el mercat de capitals." En teoria, cap dels tipus de valors esmentats en aquesta definició s'aplica a la majoria de les fitxes.

No obstant això, els punts 1-3 es proporcionen exemples tan prominents, i la llista no és exhaustiva.

Un enfocament raonable assumeix que, sempre que un símbol donat no s'assembla a cap dels valors llistats a la definició (com ara accions, bons, etc.), que no és un valor, tot i que la llista no és exhaustiva.

Això significaria que moltes fitxes no han de ser considerats com a títols, mentre que alguns - per exemple, recolzats per actius o fitxes relacionades amb els drets (com ara fitxes similars a les accions) - són molt més a prop de ser qualificat com a tal.

Desafortunadament, no hi ha una resolució judicial o de directrius oficials sobre el nivell de la UE que serviria com un equivalent a la prova de Howey als EUA..

A la pràctica, això significa que tots els dubtes es resolen principalment en el nivell d'estat membre. Si bé en general no és un problema pel que fa als tipus estàndard i ben coneguts de valors, el cas de les fitxes i les ICO és diferent.

En particular, molts països de la UE tenen les seves pròpies doctrines, històricament ben desenvolupats legals sobre valors, que no són necessàriament els mateixos que els d'altres països membres. I mentre un marc clar en l'àmbit de la UE no està present, aquests enfocaments locals dominaran.

Això vol dir que tot i les OIC són, per naturalesa, no només a tota la UE, sinó global, en la pràctica, l'anàlisi jurídic d'un token de crowdsale particular, es basa principalment en la llei d'un sol estat membre. La legislació de la UE seria aplicable en la mesura que proporciona una definició general de "valors mobiliaris", però la falta d'orientació interpretativa més específica sobre els tokens hauria de ser mitigat per la llei pròpia d'un Estat membre i la seva interpretació local.

En el futur això podria fins i tot conduir a enfocaments divergents (i la competència jurisdiccional dins de la UE).

Un exemple ben conegut del passat era el cas de l'aplicació de l'impost sobre el valor afegit (IVA) per a l'intercanvi d'cryptocurrencies de diners fiduciari, finalment resolt només després d'una fallada de la Cort de Justícia.

Un dels principals objectius de la UE és tenir cura del mercat únic, i per evitar aquest tipus de diferències entre els estats membres. Per tant, potencialment hi ha espai per a l'acció, tenint en compte els tipus de tokens, mètodes de distribució, etc.

Directrius reguladores

L'Autoritat Europea de Valors i Mercats (ESMA), que és l'agència de valors de la UE, no ha emès cap declaració pública sobre les ICO encara.

Curiosament, al febrer de 2017, ESMA va publicar un informe sobre la tecnologia del llibre major distribuït (DLT). En aquest moment, però, les discussions legals pel que fa a l'aplicació de les regulacions de valors Token crowdsales ja estaven en marxa.

Al final, l'ESMA va adoptar un enfocament específic per al tema, el que podria ser il·lustrat per una frase de l'informe:

"En línia amb les iniciatives actuals del mercat en els mercats de valors, la resta de l'informe se centra deliberadament en permissioned DLT."

Per tant, sembla que l'ESMA deliberadament va evitar que cobreix en l'informe blockchains públiques, així com fitxes i icones. Com a resultat, no hi ha una guia reguladora encara disponibles en l'àmbit de la UE.

Un altre enfocament va ser adoptat per l'Autoritat de Conducta Financera del Regne Unit (FCA), que en el seu document de debat entre l'abril de 2017 va preguntar específicament sobre les OIC.

Per descomptat, no es pot descartar que l'ESMA es fa una ullada més de prop a l'OIC en el futur. Un resultat positiu significaria dissipar alguns dels dubtes i incògnites. D'altra banda, se sap exactament el que mai es enfocament a esperar i com restrictiva que podria ser.

Propers passos

El que segueix de l'anterior és que hi ha molt poca certesa si i com aplicar la llei de valors de la UE a les fitxes i les OIC. A la pràctica, les lleis nacionals dels Estats membres ocuparien paper molt més gran, la qual cosa no és necessàriament una solució òptima des de la perspectiva de la UE.

Aquesta incertesa ha provocat alguns esforços dirigits pel mercat per proporcionar la claredat pel que fa a l'aplicació de la legislació de la UE, incloent les regulacions de valors, a les fitxes i les OIC. Un exemple destacat és la iniciativa normativa europea dirigida per plataforma d'inversió blockchain Neufund, que va llançar un informe anomenat "tokens com a nous actius de classe", que va ser recolzada per molts participants de la indústria.

Contràriament a les jurisdiccions més petites amb la presa de decisions menys complex i més flexible, la UE és un gegant lent. De vegades es necessiten anys abans que la UE hagi pres mesures, en particular en l'àmbit de la regulació financera.

En el cas de les OIC i tokens, cal la decisió correcta i equilibrada més aviat que tard. El mercat no necessita una solució legal integral; simplement una interpretació definir els aspectes bàsics seria suficient.

Estic segur que la UE pot fer més.

Notícies relacionades


Post ICO

No només Bitcoin: les criptocúpies del Top 7 totes obtingudes el 2018

Post ICO

Pantera inverteix 3 milions de dòlars en compartir Token Origin deconomia

Post ICO

Sense pànic: els caps de refrigeració prevalen com a SEC es presenta lesdeveniment Shadow on Cooley ICO

Post ICO

Últim riure Creador de Dilbert, Scott Adams, Plans de converses per llançar fitxers

Post ICO

BitPay obre oficines a San Francisco i Nova York

Post ICO

Bitmarking llança un suport descentralitzat de Bitcoin Marketplace amb Tor

Post ICO

Posada en marxa de Blockchain després del comerç en Limbo després daugmentar 10 milions de dòlars

Post ICO

Els preus de Bitcoin són volàtils en $ 600 Com els comerciants esperen reduir-se a la meitat

Post ICO

Qui necessita VC? Ethereum i la Llei de JOBS podrien canviar dinversió

Post ICO

ICOs, Dumb Money i Etheriums (Eth) ical Dilemma

Post ICO

Ideologies de Blockchain Clash com Money2020 Spotlights Mercats de capitals

Post ICO

Analitzant Ether: una presa escèptica de linversor de Bitcoin