El dèficit de governança de lICO | CAT.DemocraziakmZero.org

El dèficit de governança de lICO

El dèficit de governança de lICO

David M. Adlerstein és un advocat de la firma d'advocats de Nova York Wachtell, Lipton Rosen & Katz, on se centra en fusions i adquisicions ,, la llei de valors corporatius i assumptes regulatoris.

En aquest article d'opinió, Adlerstein posa de manifest una deficiència de molts OIC que ell creu que ha rebut molt poca atenció - la governabilitat i els drets dels inversors.

L'activitat inicial de l'oferta de la moneda (ICO) es manté roent tot i la constatació de la SEC que les fitxes poden ser valors - prohibició total, fins i tot de la Xina sembla tenir només un impacte modest en general.

Donada l'allau de les OIC i l'enfocament regulatori manifest, s'ha de suposar que els emissors no conformes i promotors, plataformes d'intercanvi no registrats i els inversors revenda de valors estaran subjectes a responsabilitat civil o fins i tot penal en virtut de la llei federal (o menys familiar, però encara potent estatals, lleis de "cel blau").

Però mentre el debat sobre el tractament de fitxes basat en blockchain sota les lleis de valors ha rebut molta atenció, hi ha hagut relativament poca discussió pública sobre el model de govern corporatiu, si escau, aplicable a les fitxes de l'OIC.

Si es OIC analogia a les ofertes públiques inicials, les lleis estatals armilla responsables de la supervisió d'una corporació (el tipus d'entitat de la gran majoria de les empreses públiques) a una junta directiva escollida pels accionistes i acusats de supervisió de la gestió. Durant molts anys, s'ha debatut pel que fa a si les empreses públiques han d'emigrar lluny d'un model de govern tauler-cèntrica (que tendeix a ser més propici per a la rendibilitat per als accionistes a llarg termini) a un model socio-cèntrica.

Però fins i tot els partidaris d'aquest debat no advocar tirar en orris una mica d'equilibri de la junta i el poder dels accionistes, ja sigui per l'equivalent corporatiu de l'autocràcia, per una part o la democràcia directa en l'altre. I les empreses públiques estan subjectes a requisits d'informació periòdica, auditories independents de tercers i una sèrie d'altres estructures que protegeixen col·lectivament accionistes, com ara estatuts i reglaments i normes de la borsa, així com els deures fiduciaris establerts des de fa temps de l'atenció i la lleialtat.

Si es OIC lloc analogia aventurar inversions de capital, preservant al mateix temps el poder raonable per als fundadors, la documentació normal d'inversió de capital risc ofereix als inversors acreditats amb forts drets de gestió contractual (per exemple, drets de consentiment més de les accions corporatives fonamentals, la protecció anti-dilució, els drets de liquiditat, etc.).

I fins i tot en el cas de les inversions d'un soci limitat a una societat limitada o un membre no administrar en una LLC, tal com en un típic fons de cobertura, els socis limitats o membres normalment gaudeixen de drets contractuals essencials, com ara el retorn prioritat del capital invertit a través de la cascada del vehicle d'inversió, i els drets d'informació raonables.

No tot van ser creats iguals

Una ironia de findingon de la SEC La DAO és que - el famós truc de banda - des d'un punt de vista de la DAO era un símbol inusualment favorable a l'inversor. En concret, el seu govern va ser estructurat de manera similar a un ajuntament de Nova Anglaterra: els inversors haurien tingut drets de vot sobre tots els projectes potencials DAO.

Sigui o no la "multitud" és prudent, almenys en el cas de la DAO que hauria tingut una veu - La DAO representava l'exterior amb destinació de govern centrat en els accionistes.

Per contra, el model de govern per a molts ics sembla estar estructurat en l'extrem oposat, sobre el model d'una autocràcia.

Mentre que seria bo imaginar terres governades només per reis filòsofs benignes, és una pena que l'inversor ICO els fons guanyada existir en un ciber Ponent (o, per ser benèfica, una campanya pedal d'arrencada sense dret a un reemborsament en el cas d'una projecte fallit).

Deficiències de govern notables de molts ics inclouen els següents:

  • No existeix un sistema de pesos i contrapesos a través d'una junta escollida amb el control de la gestió.
  • Sense dret a vot titular símbol
  • Sense la protecció anti-dilució, a part de la comoditat informal que el codi base no permetrà un augment en el nombre de fitxes en circulació o la migració a un altre símbol
  • No hi ha cap compromís contractual vinculant d'utilitzar millor els esforços per crear la plataforma per la qual s'estan creant les fitxes (només una manifestació de voluntat en un "llibre blanc")
  • No hi ha límits contractuals sobre els fons recaptats es forma a ser gastats (i no hi ha límits a la compensació), potencialment misaligning equip de desenvolupament i incentius titular de tokens
  • Cap inversor drets contractuals, diferents dels continguts d'un acord de no negociat, amb el terme d'un sol costat (com una àmplia exempció de garanties i limitació de responsabilitat, i / o obligacions titular de tokens al·legava proveir indemnització)
  • Els procediments d'assignació de testimoni injustos
  • La manca de transparència pel que fa a les grans concentracions de propietat i la susceptibilitat associada a la manipulació de preus
  • No hi ha informes d'auditoria o mecanisme
  • Presentació exclusiva a un fòrum estranger per a la resolució de disputes.

L'anterior no vol dir que totes les ICO estan mal estructurats des de la perspectiva d'un inversor o que una "talla única" model de govern ha de ser adoptada.

Però, sobretot en el cas de les fitxes no registrades que es troben per ser de valors i que troben el seu camí als inversors "minoristes", és qüestionable si un tribunal donar compliment a les limitacions no negociades els "termes i condicions" de l'OIC que pretenen imposar als inversors.

Lliçons per a l'aprenentatge

Però en cripto-terra, els assumptes de govern.

Les estructures de govern descrits anteriorment fora del context de l'OIC no es van imposar en el mercat: es van desenvolupar perquè és saludable per als inversors, i el mercat, perquè els inversors tenen dret a la informació (en paraules Brandeis ', la llum solar és el'millor dels desinfectants ' ), i construeix per assegurar que els gerents actuen en interès dels inversors (i poden ser reemplaçats si fallen en aquest càrrec).

L'espai ICO ja està aprenent que hi ha lleis de valors per raons que haurien d'haver estat evidents des de 1929.

Malauradament, molts menys exigents inversors ICO aprendran la manera dura que hi ha normes de govern corporatiu establertes des de fa temps per una raó també.

Per a tota la innovació que ofereixen les ICO, les estructures de govern clares i reflexiu és probable propici per a l'èxit a llarg termini dels projectes, i l'espai es beneficiarien de millors pràctiques de govern més d'acord amb les normes corporatives. En concret, aquests són: la supervisió del projecte amb vista Token millors interessos dels titulars; estructures que s'alineen els incentius desenvolupador i titular de testimoni; titular comptador raonable drets contractuals; i protocols de divulgació clares i justes.

RegulationGovernanceICOs

Notícies relacionades


Post ICO

Conegueu Earn.com: 21 xarxes socials Rebrands en canvi lluny de Bitcoin

Post ICO

Milions en minuts: com Polychain fa que el sentit de lICO sigui salvatge

Post ICO

El preu de Bitcoin estabilitza a 450 dòlars, però el pronòstic no està clar

Post ICO

Les inversions de lICO Passen els fons de VC al mercat de Blockchain primer

Post ICO

No ICO: Hedge Fund Numere allibera Blockchain Token But Skips the funding

Post ICO

LedgerX i CBOE: el cavall de Troia del CFTC en una guerra del SEC Turf

Post ICO

La cançó Bitcoin commemora un any de la febre de Bitcoin

Post ICO

Fundació Bitcoin per normalitzar el símbol i codi de Bitcoin el proper any

Post ICO

LFMI explora les ICO i les monedes del Banc Central a New Blockchain Note

Post ICO

Esteu saludable lespeculació ICO?

Post ICO

No hi ha resposta de token: UNICEF està oberta a fer la seva pròpia ICO

Post ICO

No només Bitcoin: les criptocúpies del Top 7 totes obtingudes el 2018